境外上市“劲风吹”：监管鼓励 券商加码

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　　伴随着A股IPO节奏的持续性调整，IPO生态正在悄然生变。

　　21世纪经济报道记者了解到，近期内地和香港监管机构要求全球性大型投资银行，协助加快内地企业境外上市进程。而包括中信证券在内的诸多内地券商投行，今年以来也将帮助内地企业境外上市作为重要工作之一。

　　内地证券公司在境外IPO业务上的新增投入力度有多大？以中信证券为例，其香港子公司2022年、2023年均仅保荐4家企业上市；截至12月16日，年内由其保荐登陆港股的企业已经达到15家。

　　“接下来的一段时间内，A股大概率将优先面向新质生产力企业敞开大门。对于其他类型企业，想要上市，则可以更多考虑境外IPO。”某券商资深保代表示。

　　截至12月16日，年内A股IPO新上市企业共计94家，与2023年同期的302家、2022年同期的398家相比，差距悬殊。

　　悬殊的IPO数量之差下，数百家无法实现A股IPO的企业何去何从？寻找境外上市之路，成为不少企业的共同选择。

　　以港股为例，伴随A股新上市公司数量锐减，内地企业赴港上市家数正在明显增加。

　　Wind数据显示，2022年、2023年全年，成功实现港股敲钟的内地企业分别为26家和25家。而今年以来，截至12月16日，成功赴港上市的内地企业已达27家。

　　根据受访保代分析，2023年“827新政”实施以后，内地企业赴港上市热情显著提高，不过由于企业从计划赴港上市到成功IPO，通常需要花费十余月乃至数十月，因此，当前港股IPO数据，还不足以全面反映内地企业赴港上市热度。

　　但如果从聆讯数量来看，内地企业赴港上市之热则可见一斑。

　　2023年全年，内地企业在港交所聆讯（IPO递表）的仅有10家。2024年，截至12月16日，这一数字已经高达52家，较去年同期暴增420%；仅11月新获港交所聆讯的内地企业即达12家，超过2023年全年之和。

　　52家是何概念？2020年—2023年，内地企业在港交所聆讯的企业家数共计66家。这意味着，不足一年的时间内，内地企业赴港聆讯数量已经接近过去四年之和。

　　面对暴增的聆讯家数，某券商资深保代却告诉21世纪经济报道记者，“这只是开始”。

　　据其了解，今年以来，越来越多券商和企业意识到，A股IPO高速时代已经一去不复返，IPO节奏调控将成为未来一段时间的新常态。

　　与此同时，短期内，A股有限的IPO资源将更多向符合新质生产力属性的企业倾斜，对于不具备新质生产力的企业而言，除非自身各方面实力过硬，否则在沪深北交易所上市都会面临不小挑战。

　　受此影响，无论站在企业上市还是投行创收的角度，境外上市都成为较为理想的选择。因此，今年以来，企业与券商在境外业务上的投入力度显著增大，并且正在进一步加大。

　　值得注意的是，监管也在鼓励企业加快境外上市步伐。

　　比如，在11月18日召开的香港交易所互联互通十周年高峰论坛上，证监会副主席李明即明确表态，中国证监会将以落实好对港合作举措为抓手，继续优化完善互联互通机制，进一步健全境外上市监管协调机制。

　　此外，有媒体报道，近期，内地和香港监管机构已要求全球性大型投资银行，协助加快内地企业在境外上市，以加强境外融资及推动中国经济。

　　根据Wind数据，截至12月16日，近一个月以来，已经至少有包括东阳光药、银诺医药、大众口腔、西普尼、维立志博、五一视界、长风药业、轩竹生物、翰思艾泰、福瑞泰克、优乐赛在内的11家内地企业，获得港交所首次聆讯。

　　企业选择何处上市，与保荐机构的推荐紧密相关。聆讯企业大增背后，内资券商鼓励企业选择境外上市，是重要因素之一。

　　由于包括中信证券、中金公司、中信建投等不少头部券商均设有香港子公司，对于券商而言，相较于美股上市等，辅导企业港股上市可操作性相对更高。从政策角度来说，在内地与香港互联互通之下，企业赴港上市便利度也相对更高。因此，港交所成为当前内资券商辅导企业境外IPO的首选之地。

　　21世纪经济报道记者了解到，今年以来，不少券商明显加大了港股业务的投入力度。包括头部券商资深保代在内的不少券商人士，也在想方设法辅导客户实现境外上市。

　　值得注意的是，按照当前规定，内资券商想要辅导企业实现港股IPO，一般需要通过香港子公司进行，内地投行无法直接担任港股IPO业务的保荐机构，内资保荐代表人也不具备港股IPO保代资格。因此，内资券商投行及其保代，一方面鼓励企业选择境外IPO；另一方面正在尝试突破边界，寻求与香港子公司的更多合作机会。

　　“企业赴港上市，香港当地投行与保代具备保荐资质，但其对企业的熟悉度相对有限。要想挖掘优质内资企业，关键在于内地投行与内地保代。”有券商保代告诉记者，“如果能够在合规的情况下，加强内地保代与境外保代尤其是香港子公司保代的深度联动，将有助于投行更好发现企业价值，推动更多优质企业IPO。”

　　作为“券业一哥”的中信证券，是年内加大港股IPO业务投入力度，并且已经小有成色的典型券商之一。

　　中信里昂证券有限公司（以下简称“中信里昂”）和中信证券国际有限公司（以下简称“中信国际”）是中信证券在港展业的主要子公司，2023年，两家子公司共保荐4家内地企业实现港股IPO。2024年，截至12月16日，中信里昂已经帮助4家内地企业成功登陆港交所，由中信国际保荐港股上市的内地企业更是多达11家。

　　作为历来以境外业务见长的中金公司，其年内保荐港股上市的企业数量更是达到17家，以16.04%的市占率位列行业第一。